豬周期下行期的2017年，溫氏股份(300498.SZ)和牧原股份(002714.SZ)業(yè)績上呈現(xiàn)出不同狀態(tài)。前者凈利潤下滑超過40%，后者營收大幅增長80%。不過，從公司體量上來看，溫氏股份的營收和凈利潤依然處于絕對領先地位。
業(yè)績不同的背后，是兩大養(yǎng)殖業(yè)龍頭企業(yè)運作模式的差異。溫氏股份和牧原股份身處不同地域，采取不同的商業(yè)模式和發(fā)展規(guī)劃，這也決定了它們將在相當長的一段時間內(nèi)，成為整個行業(yè)發(fā)展的重要樣本。多位業(yè)內(nèi)人士表示，在接下來的幾年中，積極擴張仍將是養(yǎng)豬龍頭企業(yè)的主要動作。只要能夠保證資金鏈相對安全，它們就敢于做出擴張的選擇。
受豬價下跌影響，溫氏股份2017年凈利潤下降逾四成。根據(jù)相關財報顯示，2017年溫氏股份營收556.57億元，凈利潤67.51億元，分別較2016年下降6.23%和42.74%。
同為養(yǎng)殖龍頭企業(yè)的牧原股份，在2017年營收上迎來了爆發(fā)。根據(jù)其財報顯示，牧原股份2017年分別實現(xiàn)銷售收入和凈利潤100.42億元、23.66億元，同比增長79.14%、1.88%。
此前，在生豬價格達到頂峰的2016年，溫氏股份凈利潤突破百億元，高達117.89億元。包括牧原股份在內(nèi)的其他以養(yǎng)豬為主業(yè)的上市公司同樣賺得盆滿缽滿。
據(jù)了解，溫氏股份采用的是“公司+農(nóng)戶(或家庭農(nóng)場)”為核心的模式。根據(jù)養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈管理中的技術難度、勞動強度以及資金、市場等資源配置情況，以委托養(yǎng)殖方式與農(nóng)戶進行合作?！霸撃Ｊ綄儆谳p資產(chǎn)運營模式，通過這種模式溫氏股份能夠快速擴張，實現(xiàn)自身體量地增長。”卓創(chuàng)資訊生豬分析師姬光欣說。
不過，也正是因為這一模式，在豬周期下行期間，會加劇溫氏股份的盈利壓力?！皽厥瞎煞菖c合作農(nóng)戶簽訂合同，每年都會保證養(yǎng)殖戶的利潤空間。也就是說，即便是當下生豬養(yǎng)殖處于虧損狀態(tài)，溫氏股份依然需要拿出一定的資金分配給農(nóng)戶，以保證農(nóng)戶利潤。這就加劇了溫氏股份的虧損?！瘪T永輝表示。
在業(yè)內(nèi)，2016年被譽為“金豬年”，2017年被稱為“銀豬年”，2018年則是“銅豬年”。這意味著整個生豬養(yǎng)殖行業(yè)在2018年將迎來更加艱難的市場環(huán)境。
東方艾格農(nóng)業(yè)分析師馬文峰表示，“在與農(nóng)戶的合作過程中，溫氏股份可以提供很多服務。在豬周期下行期間，大部分農(nóng)戶沒有抵御豬周期的實力，選擇與溫氏合作將成為優(yōu)先選擇。同時溫氏股份也可以實現(xiàn)自身的迅速擴張?！?/div>
“今年預計新增的固定資產(chǎn)投資金額會超過上一年度，這些投資主要是用在生豬產(chǎn)能的進一步擴大?！睖厥瞎煞莘矫嫒绱嘶貞浾?。
相反，位于河南南陽的牧原股份則采用大規(guī)模一體化的重資產(chǎn)擴張模式，涉及原料采購、飼料加工、種豬選育、養(yǎng)豬生產(chǎn)到屠宰等環(huán)節(jié)。
2017年，牧原股份加速擴張步伐，新成立的養(yǎng)殖板塊全資子公司有41家，公司全年實現(xiàn)生豬出欄723.74萬頭，同比增長132.42%。正是擴張步伐地加快，牧原股份2017年迎來營收增長。
“去年的生豬價格下滑，一定程度上影響了牧原股份的盈利能力，但因為其并不涉及對農(nóng)戶分利，且產(chǎn)能迎來爆發(fā)，所以該公司的財報相對好看?！瘪T永輝稱。
不過，馮永輝也補充道，如果市場行情持續(xù)走低，牧原股份的凈利潤同樣會出現(xiàn)下滑。據(jù)牧原股份2018年一季報顯示，該公司凈利潤同比大幅下降80%。
姬光欣還稱，隨著國家政策對環(huán)保要求的提升，生豬養(yǎng)殖的污染問題愈發(fā)受到重視，牧原股份頻頻設立諸多子公司，壓力會更多。
布局下游
任何生豬養(yǎng)殖企業(yè)都在為熨平豬周期而努力。由此，溫氏股份也在向下游產(chǎn)業(yè)鏈布局。
目前，溫氏股份擁有乳業(yè)制品、生鮮經(jīng)營等業(yè)務。在2017年，溫氏股份乳業(yè)實現(xiàn)銷售收入4.9億元，生鮮業(yè)務實現(xiàn)銷售收入3.33億元，累計簽約門店197間，已開業(yè)178間。
不過，溫氏股份新業(yè)務的體量與養(yǎng)殖業(yè)務相比，仍不可同日而語?！皽厥瞎煞莸南掠螛I(yè)務并不足以平抑豬周期帶來的負面影響?！奔Ч庑勒f。
溫氏股份謀求在下游的布局，并不排除通過收購手段實現(xiàn)快速擴張。
“我們過去把更多資源投入到生豬數(shù)量的擴大上，今后將加大生豬屠宰加工業(yè)務的調研，積極尋找合適的機會建設屠宰加工廠，構建鮮凍品、熟食品的分銷渠道，延長產(chǎn)業(yè)鏈，獲取全產(chǎn)業(yè)鏈利潤。并且，從上市至今，溫氏股份一直在尋找并購重組的機會，實現(xiàn)自建場之外的產(chǎn)量產(chǎn)值的快速增長。”溫氏股份方面回應稱。
馬文峰表示，“溫氏股份通過收購的形式，既能實現(xiàn)下游業(yè)務快速擴張，也能讓專業(yè)的人做專業(yè)的事。并且，溫氏股份作為大的養(yǎng)殖集團，也可以對收購企業(yè)進行轉型升級?！?/div>
事實上，這也是大多數(shù)生豬養(yǎng)殖企業(yè)的常規(guī)動作。雛鷹農(nóng)牧(002477.SZ)在早年間即發(fā)力下游，推出雛牧香等系列產(chǎn)品。在2017年還聯(lián)手沙縣小吃，通過與其合作，希望打通公司的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，豐富公司的銷售渠道;天邦股份(002124.SZ)通過收購民生肉品，在江蘇盱眙建立了屠宰加工中心，由此建立自有屠宰能力。同時推出豬肉品牌拾分味道，并加速市場拓展。
相比而言，牧原股份并未有太多動作。該公司的總體發(fā)展戰(zhàn)略目標仍是鞏固公司在國內(nèi)生豬品質方面的領先地位，使公司成為國內(nèi)規(guī)模和技術領先的育種企業(yè)，并成為中國重要的優(yōu)質生豬供應商。
巨頭的擴張邏輯
積極擴張，幾乎成為眾多生豬養(yǎng)殖企業(yè)的規(guī)定動作。
2016年4月，農(nóng)業(yè)部發(fā)布了《全國生豬生產(chǎn)發(fā)展規(guī)劃(2016-2020年)》。該規(guī)劃對于環(huán)保提出了更高的要求，導致國內(nèi)一大批落后產(chǎn)能退出。與此同時，在豬周期下行期間，諸多個體養(yǎng)殖戶逐漸會被淘汰出局。
不容忽視的現(xiàn)實是，我國生豬長期以散養(yǎng)為主，目前規(guī)模化養(yǎng)殖有一定進展，但生產(chǎn)集中度仍很低。中國肉類協(xié)會常務副秘書長陳偉此前時提到，當前集約化養(yǎng)殖是大勢所趨，只有通過規(guī)?；?、正規(guī)化、現(xiàn)代化的養(yǎng)殖模式，才能真正解決養(yǎng)殖企業(yè)勢單力薄的情形，并同大的加工企業(yè)建立一個有效的合作。
數(shù)據(jù)顯示，我國生豬出欄總數(shù)并未出現(xiàn)較大下滑。據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，2017年我國豬肉產(chǎn)量5340萬噸，同比增長0.8%;生豬出欄68861萬頭，同比增長0.5%，生豬市場供應穩(wěn)定并略有上升。
這源于生豬養(yǎng)殖龍頭企業(yè)的積極擴張。2017年，溫氏股份與牧原股份在建工程同比增加85.44%和76.06%，均是因為發(fā)展規(guī)模擴大所致。
從具體的生豬出欄量上來看，溫氏股份以接近2000萬頭排在前列，牧原股份經(jīng)過近幾年的擴張，以超過700萬頭的數(shù)量位居第二。而由飼料領域跨界而來的正邦股份、新希望六合，同樣能夠占據(jù)一席之地。
對于未來的規(guī)劃，溫氏股份提出到2019年年生豬出欄達3000萬頭，較2015年增加1000多萬頭;牧原股份在2018年計劃出欄生豬1100萬頭至1300萬頭;新希望六合早在2016年初就曾發(fā)布公告稱擬投資88億元，通過3到5年時間，以“公司+家庭農(nóng)場”等方式發(fā)展1000萬頭生豬，通過“技術托管和技術服務”形式覆蓋2000萬頭生豬。包括雛鷹農(nóng)牧、天邦股份等均有擴張之勢。
多位業(yè)內(nèi)人士表示，在接下來的幾年中，積極擴張仍將是養(yǎng)豬龍頭企業(yè)的主要動作。相對而言，牧原股份的重資產(chǎn)擴張模式對資金要求更高，而溫氏股份迅速擴張的成本較低。不過，只要能夠保證資金鏈相對安全，它們就敢于做出擴張的選擇。
